风险防控期仍在持续，宏观经济和资本市场表现备受关注，外资正在作出相应的策略和配置调整。较之今年2月的行业配置，瑞银目前提高了周期股权重，并降低了防御性仓位。

    “我们认为市场正在二次探底，所以我们目前看得比较谨慎，谨慎的态度是从5月13日开始的。”瑞银中国策略主管刘鸣镝在5月25日的媒体电话会上表示。

    瑞银目前看好三大投资主题，股权分配，一是延续去年11月观点，看好行业龙头和白马股，尤其是有线上、线下数据能力的白马股；二是智能新基建；三是有望受益于利率下降的个股，例如周期股中负债较高的、有望收益于利率下降的个股。此外，看好国企股权激励受益个股。

    刘鸣镝表示，瑞银在5月13日下调了对MSCI中国等三个股指今年增长的预期，调整后，其对2020年MSCI中国、沪深300指数（CSI300）和恒生指数的增长预期分别为-6%、3%、-17%。

    从瑞银行业配置调整情况来看，今年2月上旬，瑞银表示，高配医疗卫生、教育，对于互联网技术和防御行业稍稍超配，标配消费，低配金融，调整周期性行业由此前的高配为标配。

    目前，其在消费、金融、周期、互联网和技术、防御5个板块的配置情况为：超配消费领域，超配教育、医疗，低配可选消费。在互联网和技术这方面，最大的超配是互联网，科技股是标配。轻微低配防御性行业。在周期股中，超配水泥和工程基建。

    “但总体来讲对周期股是标配，低配能源和交通运输。金融类，是我们最大的低配，主要是银行和保险的低配。对于地产、券商和其他金融，我们是标配。”刘鸣镝说。

    对于需要关注的市场风险，她认为，今年5月至7月需关注两方面风险，一是上市公司二季度业绩。目前，制造业二季度业绩环比恢复，但同比恢复仍较慢，互联网网购恢复较快，而服务业恢复相对较慢，出口仍有较大压力。

    “在瑞银的各种调研里我们能够发现，消费者对于风险还是有担忧的，表现为在当前情况下对收入有担忧。但亮点在于，大家还是保持了网上消费的习惯，这对与互联网生态链有关的行业和个股影响非常正面，所以互联网是我们在模拟仓里最超配的一个行业。”她提到。

    第二个风险是，全球多地处复工过程中，恢复中的产能目前仍低于新冠肺炎风险之前的产能，这将对出口以及和出口相关的就业、消费造成影响。

    此外，对于创业板注册制改革的影响，刘鸣镝认为，受益于创业板改革，A股上市公司总体质量将提高，需关注企业上市地点选择情况。

    “企业上市，去美股可能困难一些，股权激励，港股以前是不用排队的，国内资本市场也不用排队的话，是不是有更多的资产回到国内资本市场？这是我们需要观察的。”她提到，预计A股退市率可能出现升高情况，A股上市公司的总体质量将提高。

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