本报记者 余燕明 北京报道

广州珠江实业(600684,股吧)开发股份有限公司（600684.SH，以下简称“珠江实业”）在2019年扣除非经常性损益后，净亏损1.73亿元。这在珠江实业过去逾十年来，尚属首次。

但这家有着广州市国资背景的地产商，在2019年最后几天通过出售了一家附属企业——海南锦绣实业有限公司（以下简称“海南锦绣”）51%的股权，由此录得2.92亿元投资收益。

这使得珠江实业的2019年归母净利润得以转正，达到了2.19亿元。尽管出售海南锦绣确认了2.92亿元投资收益，但却暴露了珠江实业在过去几年里大举进行的收并购，实际上已经问题重重。

早在2013年，珠江实业就收购了海南锦绣51%的股权。但过去6年时间里，海南锦绣对应的地产项目却长期停滞，迄今仍未动工开发，甚至没有完成征地拆迁。

至珠江实业对外转让海南锦绣51%股权时，其向海南锦绣的累计投资已多达3.59亿元。而其中2.59亿元款项从一开始就被支付予合作方无息使用，其间珠江实业没有取得过任何资金占用利息收入。

除了海南锦绣外，珠江实业收购的广东金海投资有限公司（以下简称“广东金海”）、广州东湛房地产开发有限公司（以下简称“广州东湛”）、广东亿华房地产开发有限公司（以下简称“广东亿华”）、广州市穗芳鸿华科技发展有限公司（以下简称“穗芳鸿华”）等项目公司股权，其对应的地产项目的开发进度则由于各种原因受阻，因此占用了上市公司大量资金。

这反映了珠江实业在大举收并购过程中尽职调查、风险管控等方面的能力缺失。《中国经营报(博客,微博)》记者为此向珠江实业了解其将作何补救、提升，但该公司不予置评。

投资款被合作方无息使用

2019年12月份，珠江实业完成出售所持海南锦绣51%的股权，交易对价为6.46亿元，上市公司由此录得了2.92亿元投资收益。

但记者注意到，至2019年末，珠江实业从这笔股权出售交易里收到的现金仅为3.89亿元。而珠江实业在2019年11月下旬与受让方签署《产权交易合同》时，明确约定受让方将在5个工作日内付清全部交易价款。

至珠江实业对外转让海南锦绣51%的股权时，海南锦绣的资产总额为4.41亿元，负债总额为1893万元，净资产为4.22亿元。

尽管珠江实业对海南锦绣的持股比例仅为51%，但珠江实业的实际出资高达3.59亿元，所占海南锦绣的净资产比例为85%。上市公司方面没有解释海南锦绣各个股东并未按照股权比例出资的原因。

海南锦绣的4.41亿元总资产里，其中1.8亿元为存货，即对应位于海口的五源河休闲度假项目的开发成本；而另外2.6亿元则为其他应收款，当中2.59亿元被支付予合作方海南陆侨集团有限公司（以下简称“海南陆侨”）无息使用。

早在2013年，珠江实业即已收购了海南锦绣51%的股权，并将其合并为附属子公司。珠江实业向海南锦绣完成出资后，其中2.59亿元由海南锦绣无息支付予合作方海南陆侨。

这意味着当初珠江实业向海南锦绣出资的3.59亿元，其中2.59亿元实际上是被支付给了项目公司原股东海南陆侨无息使用。

根据当时珠江实业与海南陆侨约定，这笔无息使用的资金将以海南陆侨从五源河休闲度假项目所获分配利润分期冲抵。

但珠江实业收购海南锦绣51%的股权后，海南锦绣对应开发的五源河休闲度假项目并没有获得实质推进，股权激励，也从未实现开发收益。

至珠江实业进行股权转让时，五源河休闲度假项目仍未完成征地拆迁，并且由于用地性质、规划条件一直未能确定，该地块项目处于闲置、停滞状态。

2019年，珠江实业还出售了所持海南美豪利投资有限公司（以下简称“海南美豪利”）约40%的股权，上市公司由此录得的投资收益则仅为209万元。

珠江实业对外转让海南美豪利约40%的股权时，标的企业资产总额为6.16亿元，净资产为1.37亿元，但最终确认的交易对价只有3209万元。不过，股权转让前，珠江实业从海南美豪利取得了逾2320万元利润分配。

据记者了解，珠江实业在2016年底由控股股东收购海南美豪利约40%股权时，其所付出的投资成本即为3000万元，上市公司将海南美豪利合并纳入附属子公司，而当时海南美豪利的净资产评估值接近2.16亿元。

相当于珠江实业在此期间以3000万元的投资成本，就将海南美豪利纳入了合并报表范围。仅2017年，海南美豪利作为附属子公司，其实现的2.88亿元净利润被并入上市公司后，所占当期珠江实业合并净利润比例高达55%。

据记者获悉，珠江实业向海南美豪利的关联企业拆借过大额资金，但暂不清楚上市公司与海南美豪利具体的资金往来情况。

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